【基金名人堂】李游：深耕行业，厚积薄发

对于主动管理基金来说，基金经理才是整个产品的灵魂。

【基金名人堂】栏目，希望通过对于基金经理本人的从业经历、投资风格以及过往业绩的挖掘，带领大家还原一个更加真实、立体的专业投资人，以求帮助投资者更好理解这些主动管理基金。

今天，我们要为大家介绍的是，创金合信产业智选基金经理——李游。 

 

01 从业经历 

李游先生：中国国籍，中南财经政法大学金融金硕士,曾任职于五矿期货有限公司、华创证券有限责任公司研究员，第一创业证券股份有限公司任研究员，2014年8月加入创金合信基金管理有限公司担任研究部行业研究员,现任创金合信旗下4支基金的基金经理，合计管理规模204.64亿元。任职期间最佳基金回报281.99%。

总结来看，李游拥有14年证券从业经验和将近5年的基金经理管理经验，是很标准的基金经理人履历。 

值得一提的是，李游先生的管理规模是在今年获得大幅提升的，在去年的一季度，他的管理规模还只有1个亿出头。

刚才我们也提到了，创金合信基金的股票类管理规模也就250亿，李游一个人就占了65%，三分之二，而且还是最近半年内快速涨上去的。

李游之于创金合信就有点像冯明远之于信达澳银，这也是小公司弯道超车的两个模板。 

02 创金合信公司介绍 

创金合信基金管理有限公司成立于2014年7月9日，注册资本23300（万元），办公地址：深圳市福田中心区福华一路115号投行大厦15层。管理规模610.18亿元，全市场基金公司中规模排名第62名，基金经理人数28人，基金数量144只（其中普通基金142只， 货币基金2只） 

03 代表产品

李游先生管理时间最长的基金是创金合信资源主题 ( 003624.OF )，从2016年11月02日至今，累计收益率200.86%，年化收益率41.84%。

业绩表现比较优秀。 这只基金是一只主题行业基金，主要持仓的行业是有色金属行业。

业绩比较基准是：中证内地资源指数收益率*90%+人民币活期存款利率(税后)*10%，这也解释了，为什么看净值图会感觉有点“怪”，波动性也要明显大于指数。

但真正让李游出名的基金，并不是这只，而是他管理的另一只基金——创金合信工业周期精选 ( 005968.OF )，从2018年05月17日至今，累计收益率260.15%，年化收益率50.18%。短期业绩表现非常优秀。（数据来源：WIND，截止2021.07.09） 

最近一年，业绩直飞冲天！ 

04 资产配置

是什么让李游先生管理的基金业绩表现那么亮眼？我们还是要抛开现象看本质，我们结合这两只基金一起来看一下具体的投资持仓特点，来做更深入的了解。

第一，这两只基金的前十大重仓股的占比常年在50%以上，但波动很大，从50%到80%，而且在2019年出现过变化不一致的情况。 

第二，换手率在2-4倍之间不算很高，但也并不低。

第三，作为行业主题基金，李游先生在管理基金时的持股周期还是不算短的，毕竟行业和主题内部的选择范围是要远小于全市场选股的，持股周期应该要长一些才是正常的。

而结合换手率数据来看，说明李游先生会对他持有的股票做一些波段交易。 

第四，从资产配置图上看，李游先生基本不做仓位择时。

第五，这两只基金的风格配置是完全不同的，资源主题基金是以价值风格为主，但最近切换了很大的持仓到成长风格。

而工业周期精选基金则一直以成长风格为主。

所以，在看李游先生管理的基金时，至少需要清楚一点，就是他管理的基金不是同一个行业主题的，不是同一种风格的。

虽然说，产生这种情况的原因是管理了两只不同投资目标的基金，但是实际上产生的效果却是，在成长风格占优的时候，工业周期精选基金会有所表现，而在价值风格占优的时候，资源主题基金会有所表现。

投资者在看业绩的时候，需要清晰的了解这一点。

第六，再来看一看两只基金的持仓行业，大家会有更加清晰的感受。资源主题基金持仓最重的行业是有色金属行业，占比超过50%。

其次是电器设备、采掘、机械设备和化工。其他行业基本上就可以忽略不计了。所以这是一只以有色金属板块为主的行业基金。

再来看一下工业周期精选基金，这只基金的持仓行业就很不一样了，电气设备行业的占比最高，达到了45%以上，其次是化工行业，占比30%，机械设备行业，占比10%，前三大持仓行业占比超过80%。

很显然，这只基金就是新能源车的主题基金。

虽然和资源主题基金的持仓行业不同，但是它们具有同样的特征：行业集中度非常高，风格特征非常极致。

05 投资理念

主要以配置周期成长股为主。周期成长股的投资方法跟消费、医药等行业不同，跟上游的资源行业也不同——通常情况下，消费、医药更偏重自下而上，资源行业更注重自上而下，而投资中游制造业，投资方法是自上而下和自下而上相结合。

在新能源板块下了重注，对于新能源板块，他做了非常详细的介绍，他认为新能源行业的未来空间很大，确定性很高。

目前阶段龙头公司在技术方面的投入很大，被颠覆的可能性不大。目前的高估值会被高成长所消化。

06 名人总结

今天的基金经理李游先生，从从业经历的稳定性，管理产品的相对稳定性，都是比较不错的。

投资特点上，他目前管理的几只基金都是行业主题基金，行业集中度高，风格集中度也非常极致，因此，把他的基金和全市场选股的基金相比较是不合适的。

但作为行业主题基金，他的表现是可圈可点的。

另外，他管理的不同基金，因为行业主题不同，风格不一致，也就是说，投资者买他的基金，需要仔细的看持仓，不能随便选。

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