金元顺安：以长期眼光布局大消费与科技成长，医药行业长期乐观

金元顺安贾丽杰：以长期眼光布局大消费和科技成长

       刚刚开完的中央经济工作会议给2022年经济工作定调“稳字当头、稳中求进”并重申“六稳”、“六保”等举措，对明年资本市场投资方向和策略的指导意义尤为重要。会议明确2022年总量宽松保持流动性合理充裕，加大对实体经济、小微企业、科技创新、绿色发展支持，利好中小盘成长风格。

策略上我们继续坚持从中期维度去自上而下筛选配置具备高景气度的细分行业并自下而上筛选具备可持续成长性的优质个股。在疫情新形势下，过往的逆周期调节容易放大宏观经济波动，需要跨周期调控和逆周期调控相结合，我们将筛选调控受益板块。

精选的投资方向仍是大消费和科技成长。经济工作会议已定调明年财政政策和货币政策，明年宏观经济下行压力有望边际改善，消费预期回暖。会议提出新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，部分环节纠偏，可以更加合理分配产业链环节利润结构，一些下游环节将有投资机会。

金元顺安贾丽杰：医药行业长期乐观，精选细分行业优质龙头

 回顾2021年医药板块走势，春节前后伴随核心资产行业一波冲高回调，一季报后龙头凭借强劲的基本面反弹，下半年在集采政策和医药研发投入增速扰动担忧情绪下再次回调。

 2021年走势的核心因素是过去两年创新药红利以及新冠疫情研发新需求拉动的估值提升行情后，高景气度的CXO和医疗服务估值过高，市场需要消化。

 不必过于悲观，支撑板块上涨的核心因素都没有发生颠覆性转变。“灵魂砍价”倒逼药企拥抱创新已初见成效，药企研发支出、新药IND受理数据蓬勃增长，部分国内创新药企有了走向海外的竞争力。工程师红利和疫情之下中国产业链突显出的强大优势，推动全球产能加速向国内转移。

 中短期看，2022年可能仍然是分化的一年，疫情或有反复，但对市场的影响趋于减小。按病种付费、医疗服务费用改革等政策的试点和推广将重新分配细分行业成长逻辑。资金面上流动性适度宽裕，情绪上市场对集采的反应更趋理性，消费回暖的预期和支持创新的定调有望支撑起医疗创新和医疗消费两大主题。部分高估值子板块需要审视，精选能撑起估值的个股。通过研究，精选业绩确定性高的细分行业龙头。

 长期看，我们对中国医药行业充满信心，未来一定会有中国的企业进入全球TOP的行列，寻找出他们并陪伴他们成长的我们也将获得满意的回报。

 

风险提示：

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