A股开门红！基建大涨！“稳增长”的投资主线有哪些？
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虎年的首个交易日，A股迎来开门红，三大指数齐收涨，建筑、钢铁、建材等基建板块强势领涨，作为“稳增长”受益板块大放异彩。
（来源：Wind，2022-2-7）
早在去年12月的中央经济工作会议中，就定调了今年的重点是“稳增长”，会议新闻稿中出现了25个“稳”字，提出2022 年经济工作要“稳字当头”、“稳中求进”，政策宽松的信号明确。
1 月10 日，国常会再次强调“把稳增长放在更加突出的位置”，彰显了中央稳增长的决心。2月1日，国家统计局局长、党组书记宁吉喆在《求是》撰文指出，“积极推出有利于经济稳定的政策，针对经济下行压力，要以实际行动贯彻党的路线方针政策，落实稳健有效的宏观政策，慎重出台有收缩效应的政策，政策发力适当靠前”，再提“稳增长”。
为什么要“稳增长”？怎么“稳”？哪些方向的投资机会值得关注？接着看，小编带你好好捋一捋。
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为什么要“稳增长”？
主要的原因是当前经济下行压力较大，有待政策发力。
统计局数据显示，2021年我国GDP总值达1143670 亿元，比上年增长8.1%，两年平均增长5.1%（2019年增速为6.0%）。分季度看，一季度同比增长18.3%，二季度增长7.9%，三季度增长4.9%，四季度增长4.0%。其中，四季度增速的万得一致预期是3.8%，实际增速是略超预期的，但相较三季度的4.9%，仍然有所回落。
客观来说，全年实际GDP增速8.1%，两年平均增长5.1%，相较世界其他经济体仍然具备明显优势。但是，从2021年12月单月数据来看，经济还是出现了较为显著的承压特征：
（1）社零单月增长只有1.7%，属2021年内最低，环比负增长；（2）发电量和用电量年内首次单月负增长；
（3）固定资产投资年累计增速进一步跌破5%，房地产投资跌幅大幅加深，单月同比-13.9%；
（4）12月城镇新增就业人数只有62万，环比第三个月双位数负增，同比只有-28.7%。
房地产和基建投资较弱，信贷社融稳而不宽，消费在疫情反复之下呈现出一定的脆弱性，以及生产和制造业投资对出口的较强依赖，这些均构成了当前宏观经济中的重要隐忧，而这或许也正是央行选择在国家公布12月经济数据后借势降息的重要原因之一。而消费关系就业压力，地产关系土地财政稳定性，正因如此，市场看好2022年稳增长政策加码，逐步修复在去年受到压抑的地产、消费和中下游生产。
（参考来源：《经济数据视角下的降息逻辑》，东北证券；《为什么说稳增长政策会兑现？》，民生证券，《如何看 2021 年最后一份经济数据》，广发证券）
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“稳增长”如何实现？
我们知道，国民经济的三驾马车分别是消费、投资和出口。要实现GDP的增长，需要从这三个方面下手。
出口方面，从2021年的数据来看，出口数据整体保持良好，目前新冠对海外供应链的扰动仍大，短期来看，出口的逻辑有望持续，更多需要关注结构的变化。但由于基数较高，同比增速可能较难维持高位。
消费方面，目前内需相对疲软，虽然市场对消费给予厚望，但也不应高估疫情未来退散带来的可能的提振作用，因为商品消费与疫情的关系并没有直觉上的那么相关，而与社融增速高度相关（所以2020年下半年商品消费增速一度超出疫情前）。受疫情影响较大的接触型服务业占GDP的比重不到20%，且修复速率已经比较稳定，对经济的拉动相当有限。
因此，“稳增长”的重要抓手就是“稳投资”。去年12月的中央经济工作会议指出：“我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力……财政政策和货币政策要协调联动，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合……适度超前开展基础设施投资。”因此，今年或将由基建投资发力支撑经济增长。
海通证券研究显示，从历史上来看，在经济复苏前期基建投资往往领先经济底开始回升：
①2008年，在全球金融危机影响下，我国GDP累计同比持续下滑，2009Q1 见底达到7.3%，此后开始回升，最高在2010Q1 达到12.2%，背后是原因是基建投资早早就开始发力。基建投资累计同比最低在2008 年2 月达到3.6%，随着四万亿投资计划出台，基建投资累计同比加速回升，从2008年11 月的20.4%升至2009年6月高点的50.8%，有力拉动了经济增长。
②在新冠肺炎疫情蔓延影响下，我国GDP 增速大幅下滑，2020Q1实际GDP同比低至-6.8%，此后开始回升，最高在2021Q1达到18.3%，背后是基建投资增速发力，基建投资累计同比从20年2月低点的-26.9%一路回升至21年2月高点的35.0%。
（参考来源：《稳增长：抓手和机会》，海通证券）
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“稳增长”怎样落实？
中央经济工作会后，央行、财政部、发改委等多部门明确表示要担负起稳定宏观经济的责任，并以专题工作会、访谈形式传达各部门即将推出的稳增长政策。
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国家领导人在《不断做强做优做大我国数字经济》中，强调要加快新型基础设施建设。
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发改委提出，支持能源、交通和水利等老基建及布局一批新基建项目，扎实推进“十四五”102项重大工程项目建设。
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住建部提出，加大“新城建”推进力度，大力发展保障性租赁住房建设，推进老旧小区改造。
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工信部提出，既要改造提升传统产业，也要在电子信息、高端装备、汽车、新材料等领域培育一批国家先进制造业集群。扩大“专精特新”企业数量和范围，用好中央财政资金，新培育3000家左右“小巨人”企业。
由此可知，稳投资，重在结合“十四五”规划，新老基建一起发力。
（来源：《稳增长靠什么？进度如何？》，国海证券）
绿色投资将成为主要稳增长+调结构抓手，而地产政策边际松动以保证防风险底线不被突破。在这种政策目标之下，宏观政策需要保持货币宽松，以支持绿色领域低成本融资，以及房地产企业不出现大面积流动性风险；广义财政扩张以保证国企作为投资主体积极参与绿色、保障房和新基建领域的投资，同时信用企稳甚至小幅回升以保证国企和政府有小幅加杠杆的能力。
一方面，财政支出有望加快，用好专项债发力，经济工作会议明确表态“政策适度靠前”“财政支出要加快进度；另一方面，今央行货币政策百宝箱至少有3件重要工具，分别是降息、降准、定向结构性货币政策，降息首先落地，后续的政策动向值得期待。
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哪些方向的投资机会值得关注？
1）保障房、旧改及水利等老基建
保障房建设、老旧小区改造和重大水利工程建设有望成为老基建发力的重点。去年12 月中央经济工作会议指出，“坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设”。
根据海通宏观组测算，在“十四五”时期，全国将新增保障性租赁住房约748.8万套，预计2022 年保障性租赁住房建设接近200 万套，投资约2100 亿元，同比增长约110%。老旧小区改造方面，根据《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》，到“十四五”期末，结合各地实际，力争基本完成2000 年底前建成的需改造城镇老旧小区改造任务。此外，除了住房建设，水利建设既能增强防御水旱灾害能力，也能促进扩大有效投资。
建筑和建材行业或将受益于老基建发力，预期盈利增速较高的钢结构板块有望成为结构性亮点。
2）双碳背景下清洁能源及新型电网
以央企、国企为主体的新能源电力领域投资可能是2022年最能够兼顾调结构与稳增长的方向。不仅投资主体具有加杠杆的能力，宏观政策也具有支持意愿。在 “适度超前进行基建投资”的提法下，新能源相关电力投资产业链有超预期的可能。
2022-2030 年光伏风电产业投资有望超6 万亿元，考虑到风光大基地二期在加速建设，预计2022 年投资可能超万亿。“十四五”期间仅国家电网和南方电网合计投资就有望近3 万亿元，较“十三五”时期整体增加了3000 亿元左右。作为新型电网的重要组成部分，“十四五”期间国家电网计划建设38条特高压工程，总投资3800亿元，今年计划开工13条特高压线路。可以关注新能源电力工程、绿电运营商、特高压、储能等。
3）5G、IDC 和工业互联网等新基建（数字经济方向）
“新基建”是指发力于科技端的新型基础设施建设，主要包括七大领域：5G基站建设、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能和工业互联网。
”1月12日，《“十四五”数字经济发展规划》出台，按照规划目标计算相关领域增速，千兆宽带用户数增速、工业互联网平台应用普及率增速均在20%以上，在数字经济的各个领域中居于前列，“十四五”或将维持高速成长，新基建发力逆周期调节下，5G基建和应用、千兆宽带、工业互联网年内有望爆发。随着新一代信息通信技术在居民生活中的普及，由此所产生的海量数据将催生出对数据中心（IDC）的迫切需求。中国信通院预测，未来三年数据中心产业投资或达1.4万亿元，年均投资达近5000亿元。
（来源：国务院《“十四五”数字经济发展规划》）
（参考来源：《稳增长的基建亮点在哪》，海通证券；《乍暖还寒，降息可期》，东兴证券）
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