股市震荡调整，投资还有戏吗？

01 本周A股缩量震荡

本周（4.6-4.9）A股窄幅震荡，沪指围绕前期3450-3500压力区间反复争夺，周五市场再度缩量下探，沪指险守半年线。两市本周日均成交量7059.24亿元，继续保持低位，市场情绪仍然低迷。全周：上证综指下跌0.97%，深证成指下跌2.19%，创业板指下跌2.42%。本周市场震荡，蓝筹白马、中小盘股短线呈现轮动格局，市场热点较为分散。

板块方面，本周钢铁、有色金属、轻工制造等板块领涨，分别上涨7.42%、2.99%、1.78%；而休闲服务、食品饮料和电气设备板块跌幅居前，分别下跌5.94%、4.81%和3.53%。前期抱团板块未能延续反弹态势，一季度业绩超预期个股和顺周期板块表现亮眼。

资金方面，清明节后北向通恢复后，北向资金呈单边连续小幅流出状态，全周合计净流出53.26亿元。

02 经济基本面强劲，通胀疑虑犹存

今年清明假期，据文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游1.02亿人；国家税务总局数据显示，全国居民消费市场持续活跃，与去年清明假期相比保持较快增长，住宿餐饮业销售收入超2019年同期水平。 清明小长假期间，服务业的持续改善将对消费形成有力支撑，有利于改善国内经济复苏的结构和持续性。周二公布的中国3月财新服务业PMI数据为54.3，高于上月数值和预测值，进一步验证服务业复苏仍处于加速阶段。

周五，统计局公布3月物价情况，CPI从上月下降0.2%转为上涨0.4%，猪价大降18.4%也难以抑制CPI升势。受大宗商品价格持续上涨影响，PPI同比涨4.4%，幅度为18年7月以来最大。周四，国务院金稳委会议重点强调要保持物价基本稳定，关注大宗商品价格走势。受通胀担忧的影响，周五市场再度承压。

03 一季报亮点不断，关注结构性行情

4月以后，2020年报和2021年一季度业绩预告进入披露高峰，从已经披露的一季度业绩预告看，资本货物、材料、硬件设备、医药、纺织服装、半导体、软件等行业业绩提升明显，部分公司业绩大幅改善，为市场带来较好的轮动机会。

本周市场情绪仍然谨慎，市场呈现地量震荡态势。前期大幅下跌的白马股反弹遇阻，权重股低迷拖累市场指数行情。

投资者可继续关注业绩超预期个股、顺周期板块和低估权重板块的投资机会，静待市场情绪进一步改善。

04 我们终将站在历史的正确一面

本周A股行情震荡，市场指数弱势调整，但美股热度不减，道琼斯和标普500指数连创历史新高，以科技股为主的纳斯达克指数也显著反弹。A股看上去又回到了跟跌不跟涨的“旧常态”中，我们认为这次可能不太一样。

美股强势的重要驱动力源于美国总统拜登在近期公布的2.3万亿美元（约合13万亿人民币）财政计划，该计划意在增强美国在基础设施、制造业、清洁能源、科技研发等领域的实力。美国短时间内大量的财政支出将显著提升美国国内的消费能力，这无疑将对美股产生支撑。

我们的市场在担心什么——美元资产对全球市场风险偏好具有基础作用，全球以原油为代表的大宗商品以美元进行定价。从中长期来看，一方面美国的基础设施投资将增加大宗商品的需求，另一方面美国巨量的财政支出需要极为宽松的货币政策配合，这将从需求和流动性两方面推升全球通胀。高通胀最终将导致新兴市场国家被迫收紧货币政策从而带来流动性危机。近期CPI、PPI数据的变化，巴西、俄罗斯、土耳其等国抢跑式加息似乎在印证市场这一风险逻辑链条。

通胀和利率回升真的会刺破市场泡沫吗——股市短期是投票机，长期是称重机。短期市场情绪反映的更多是估值水平的变化，但长期看所有的回报都要回到企业业绩增长上来。回顾历史，A股历次复苏牛行情中往往出现股市和利率齐飞的状态，低利率环境并非牛市标配。从长期看，股票市场走势是对企业盈利增长预期的反映，而不是一种可以线性外推的货币现象。目前国内经济基本面仍然强劲，同时前期国内没有实施超宽松的货币政策，没有过量宽松又何来超预期收紧。

产业格局的调整将影响每个人的生活——美国财政刺激计划的一个重要落脚点是产业政策的调整，我们在上周的伴读中曾和大家分享过电动车产业链投资的思路，我们认为拜登计划中减少碳排放、加大对电动车及相关配套设施的投资，与中国“碳中和”的政策导向将形成产业政策的共振，未来每个人的生活都会受到绿色产业变革的影响，这将催生显著的投资机遇。

跟着历史的大潮随波逐流——投资始终是短期不确定性和长期趋势的结合。周三拜登在记者会上向提问者反问道 “你觉得中国在数字基建、研发方面的投资会拖拖拉拉的吗？我向你保证，他们一刻都没多等。”拜登计划提醒我们，中美竞争是一个长期的过程，而竞争的主线正是历史发展的方向所在。

“人生发财靠康波”，康波是对经济长周期的判断与预测。

经济周期决定人生财富，当我们再次面对历史的转折点时虽然大多数人可能无法通过某一次投资彻底改变人生的命运，但是坚定的和历史的大潮站在一起，坚定的做时间的朋友，相信我们可以让自己的生活更好一些。

为什么不更自信一些呢？

数据来源于Wind资讯

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