近期市场怎么看？周度投资观点来啦！

一、权益市场

    上周内外部冲击下，A 股表现偏弱；稳增长预期强化。

    国际方面，上周新冠疫情传来利好消息，受住院率低、南非新增见顶及假日氛围提振市场风险偏好。市场从前一周的担忧情绪中缓解，风险资产股票及商品走强，信用利差收窄，美债收益率受通胀预期推动上行，美元回落。 全球市场多数收涨，发达市场好于新兴市场，美股三大股指集体反弹。

    国内经济方面，本土疫情防控压力加大，部分地区开始提倡就地过年，12 月经济仍然疲软，国务院加强对外贸的政策支持，扩内需 方案或将出台。生产端，随着限产降级，前期波动结束，市场需求及企业产能有不同程度恢复，但仍稍弱于往年水平。 

    政策方面，央行 Q4 工作例会提到“发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。要稳字当头、稳中求进，加大跨周期调节力度，与逆周期调节相结合，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为，加大对实体经济的支持力度。 

     综上，上周海外市场情绪好转，风险资产走强，内外部冲击下，A 股表现偏弱。一方面，美方再次发布实体清单相关消息、个别媒体散播中国企业的不实消息，一度引发国内风险偏好走弱，相关板块跌幅较大。另一方面，国内“抱团股、高位股松动+经 济走弱、宽信用预期走强下，市场风格再平衡。

    站在当前时点，2021 年进入尾声，疫情后的第二年，全球疫情的发展并没有像金融市在 2020 年底预期的那样乐观，全球供应链不稳定、消费场景缺失仍是全年全球经济面临的困局，展望 2022 年这种不确定性或减弱，但依然存在，寻找确定性依然尤为重要，短期的确定性在于国内稳增长发力，央行 Q4 工作例会或强化稳增长信心。 

二、债券市场

    上周利率窄幅震荡，表现好于预期；央行 Q4 例会释放积极信号，短期对债市或形成利好。

    上周回顾：上周利率总体窄幅震荡。客观讲上周的市场表现是好于预期的，尤其是在央行持续 100 亿 7 天+100 亿 14 天逆回购操作、 没有多净投放跨年资金的情况下。事后来看，原因可能有：1）年内资金回落到 2%下方，银行融出增加。

2）极低的票据利率反 应了当前信贷需求较弱。

3）降息预期短期无法证伪。

4）当前国开-国债的隐含税率已经创下历史新低，国债吸引力提升。
    未来展望：央行例会最关键的新提法是“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为，加大对实体经济的支持力度”，或对债市形成提振。本周是 2021 年的最后一个交易周，核心关注央行是否多投放 7D 跨年资金，以及 7D 利率的走势。 

    海外债市方面，上周风险偏好推升通胀预期大幅反弹（反映了市场对疫情担忧的减弱），美债利率上行，期限结构走陡，但期限 利差处于中性偏低水平，较年初高点回落近一半。

三、热门赛道

    近期新能源板块，是神话破灭还是跌出的机会？

1） 内外两则消息对新能源车、新能源板块造成冲击，相关公司跌幅较大。首先是纽约时报发表了一 篇质疑“宁德时代背景与市场化问题”的文章，引发投资者对“制裁”的担忧。其次是有消息称某国内新能源车公司重新布局供应链，某头部电池供应商份额被削减。两则消息影响下，新能源、 新能源车产业链上中下游都未能“幸免”，集体下跌。

2）除了上述两则消息的冲击外，近 期经济数据表现不佳，经济下行压力加大，投资者担忧2022年“双碳”政策会有所放松，边际上不利于新能源发展，而是对“传统经济”和“老基建”利好。对此，

我们认为：

1）上文提到的 外部消息暂时没有定论，是市场情绪的发酵；

2）电池行业格局的变化值得重点关注，不过行业 整体在扩张；

3）双碳是长期政策，不宜将问 题短期化，短视化。综上，是神话破灭还是跌出的机会？我们倾向于后者，但不宜“盲目抄底”。

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