放量滞涨，成长还好吗

01

伴读：承认市场的不确定性

近年来，A股市场逐渐呈现出越来越明显的结构化特征，鲜见整体行情，有投资者戏言“半年河东，半年河西”，市场风格化演绎成为常态。纵观美国等成熟市场的发展历程，随着容量的扩张和投资标的多元化，未来随着市场的逐渐成熟，普涨普跌的一致性行情或将成为历史。

“市场唯一不变的是变化”，我们今天来聊一聊如何在市场纷繁多变的当下树立正确的投资心理，建立恰当的风险预期。

我知道我不知道—— 世界是由不确定性组成的，真正伤害我们的，不是我们不知道的事情，而是那些我们自以为知道的事情。大多数有一定经验的投资者在掌握了一些基本面和技术分析方法后，开始乐于预测市场，这时往往也是投资过程中最容易发生亏损的时刻。

很多投资者这时会陷入一种观点看上去不错、但就是不赚钱的痛苦循环中，似乎预测成为了市场的反向指标，实际上此时投资者忽略的往往就是市场存在的不确定性。投资就是通过一个完整的体系，来对抗这种不确定性。

可以是对于周期的把握，也可以是对于个股的挖掘，还可以是对于投资心理的理解。每个人都有自己的方法，但我们要知道，未来是无法预测的。 

理解并控制风险——如果一个风险在当前市场上，大多数投资者都认为会发生，那么这就不是风险；如果大多数投资者都认为某件事未来不会发生，那么这件事就是风险之所在。

对于大多数交易者，找到一两次赚钱的交易并不难，但是如果不能正确的应对风险，这种顺风顺水很难长远，交易者的工作是以盈利为目的聪明地承担风险。当投资者能够充分发现并自如的管理自身投资的风险时，投资者离长期稳定的从投资中获利可能已经不远了。 

接纳市场的不确定性——投资者在初入市场的时候往往会在某一本或者某几本投资书籍中读到一个投资建议“不要预测市场”，对于初学者来说很难理解这一建议的实际含义，不预测市场如何进行操作呢？但随着经历的增长，特别是踩过的坑越来越多，我们会逐渐意识到这句话说的是我们永远不知道某一件事情会不会发生。

没有人喜欢在未来完全不可知的情况下投资未来，我们必须努力去认知未来，去了解其可能性，但是永远不要认为我们能够搞清楚未来会发生什么，随时要为我们所不盼望出现的事件做出准备。

投资的生涯有时候像登山一样，我们无法知道每登上一座山峰，每绕过一座山脊会看到什么风景，我们要做的是时刻做好避免跌倒的准备。登山不在快慢，只要不跌入深谷就有走上山顶的机会。

 

山顶之人，多几分理性敬畏；山谷之人，多几分冷静从容。

02

盘面：成长高位遇阻，市场波动加大

本周（7. 19-7.23）A股指数继续窄幅震荡，创业板再次上攻遇阻，市场高位震荡。低估蓝筹板块仍呈现弱势，板块高低错位显著。两市日均成交量11861.61亿元，较上周小幅回落但仍保持在较高水平，其中周五两市成交13668.26亿元，日成交量创20年8月以来新高。

指数行情方面，各大指数分化继续维持，部分高估值成长板块出现回调，上证综指上涨0.31%，深证成指上涨0.38%，创业板指上涨1.08%。从盘面上看，目前沪指仍在3550点上下反复震荡，蓝筹指数仍处于弱势，持续处于今年3月以来的底部区间。

从技术面上分析，目前沪深300、上证50等蓝筹指数连续三周位于整固区间的底部位置，创业板周线出现放量滞涨态势，市场成交和波动加大，关注高位板块回调对市场整体风险偏好的影响。

数据来源Wind,2021/7/19-2021/7/23 

资金方面，本周北向通资金净流入118.23亿元，周一到周四净流入，周五净流出46.59亿元。

热点板块关注，本周有色金属、钢铁、电气设备板块涨幅居前，分别上涨7.51%、6.65%、5.61%；而纺织服装、农林牧渔、食品饮料板块跌幅居前，分别下跌4.29%、3.97%和3.44%。短期市场分歧仍然显著，前期市场跌幅较大的低估板块或存在较强韧性。

数据来源Wind,2021/7/19-2021/7/23 

03

基本面：政策平稳，注意分化

国内经济和政策方面，本周宏观经济数据较为平淡，周二公布的LPR利率保持15个月不变，凸显政策定力以及市场对政策保持稳定的预期仍然强烈。

本周陆续公布的公募基金二季度持仓情况显示，上半年公募基金整体主板仓位明显下降，创业板和科创板仓位上升，其中公募创业板仓位达总持仓的25.11%，已达历史最高水平，说明市场资金二季度向成长板块切换的现象比较明显，与市场分化状态一致。

海外市场方面，本周美国重要经济数据较少，周四，欧央行发布利率决议，维持主要利率不变，与市场预期一致；欧央行行长拉加德称，中期通胀前景仍远低于央行目标，不愿意过早收紧政策，通胀会在未来几个月进一步上升然后回落，进一步释放宽松信号。

本周，美股主要指数在上周下跌后显著反弹，标普500指数和纳斯达克指数均再次接近历史高位。

本周境外市场反弹，境内市场表现谨慎。目前国内市场风格极致分化或对市场风险情绪产生一定抑制。从历史上看，成长和蓝筹价值风格持续分化后，板块间存在一定的切换需求，同时当前创业板整体估值和资金热度较高，如发生切换或对市场整体情绪带来扰动。

数据来源于Wind资讯

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